“两船”合并迎来新进展 央企重组纵深推进

曲江文旅近期发布公告，控股股东西安曲江旅游投资（集团）有限公司(yǒuxiàngōngsī)（以下简称“曲江旅投”）持有的(de)公司1600万股股票(gǔpiào)，将于(yú)2025年(nián)5月28日10时至2025年5月29日10时在西安市雁塔区人民法院淘宝网司法拍卖网络平台进行公开拍卖，起拍价为1.45亿元。 这已不是曲江文旅股票首次被司法拍卖。这背后除控股股东因债务等问题(wèntí)涉及的诉讼因素外，曲江文旅近年来经营也(yě)面临困境：拥有“王炸”景区带来的爆火流量，公司却三年(sānnián)累计亏损约5.7亿元。 去年(qùnián)以来，曲江文旅股票已四次被司法拍卖 据新京报贝壳财经记者(jìzhě)不(bù)完全统计，2024年以来，曲江文旅股票先后四次被司法拍卖。 除(chú)5月(yuè)(yuè)7日最新披露的一次外，2024年7月，曲江文旅被上海金融法院宣告将司法拍卖2840.57万股(wàngǔ)股票；同年10月，又有1200万股被宣布司法拍卖；同年12月，1600万股也被宣布司法拍卖。累计四次(sìcì)被拍卖的股份约占曲江文旅总股本的28.23%。 前三次司法拍卖公告发布后，曲江旅投(lǚtóu)紧急筹钱还债，避免了真正被拍卖。但控股股东因债务问题(wèntí)、债务担保问题涉及的诉讼尚未完全解决(jiějué)。 曲江文旅在2024年11月7日发布的一份公告显示，截至公告发布日，曲江旅投因(yīn)债务问题(wèntí)涉及的诉讼，分别为浙江浙银金融租赁股份有限公司(yǒuxiàngōngsī)1.29亿元(yìyuán)、富邦华一银行有限公司西安分行5753.39万元、西安中马国际置业有限公司1.32亿元；因债务担保问题涉及的诉讼为西安曲江文化产业资本(chǎnyèzīběn)运营管理有限公司与绍兴柯桥(kēqiáo)汇金(huìjīn)小额贷款股份有限公司的1.5亿元借款承担连带责任保证担保。 曲江文旅在公告中表示，本次股份拟被拍卖事项(shìxiàng)不会影响公司的生产经营，也不会导致公司控股股东及实控人发生变更(biàngēng)。 截至2025年3月31日，曲江旅投(lǚtóu)持有曲江文旅约1.15万股(wàngǔ)股份，占公司总股本的(de)44.9%。曲江文旅的股东中，曲江旅投算是一股独大。该公司的第二大股东、第三大股东的持股(chígǔ)比例分别(fēnbié)为0.95%、0.6%。就目前的持股情况(qíngkuàng)来看，即便此次拟拍卖约占曲江文旅持股数量13.97%的股权被司法拍卖，曲江旅投依然还是曲江文旅第一大股东。 手握“王炸”景区，赚到(dào)的钱迟迟进不了口袋 背靠西安曲江新区管理委员会(wěiyuánhuì)，曲江文旅运营管理的国家5A级旅游景区(jǐngqū)“大唐(dàtáng)芙蓉园·大雁塔景区”国家4A级旅游景区“曲江海洋极地公园”以及大唐不夜城景区、西安城墙景区等，在西安这一网红旅游城市是撑起(chēngqǐ)“半边天”的存在。 曲江文旅与(yǔ)实际控制人之间的产权及控制关系。图/资料图片 然而，手握“王炸”景区，拥有爆火(bàohuǒ)流量的曲江文旅却已(yǐ)连续三年亏损。与2023年的“增收(shōu)不增利(zēnglì)”有所不同，2024年的曲江文旅营收、净利润(jìnglìrùn)双降，只不过净利润的亏损幅度有所缓和，从2023年的1.95亿元亏损收窄至1.31亿元，其中披露的10家控股参股公司中盈利公司占比过半。 曲江(qǔjiāng)文旅2024年主要控股参股公司情况(qíngkuàng)。图/新京报贝壳财经记者王真真 制图 表面上看，曲江文旅2024年的营收净利润双降(shuāngjiàng)，是因公司业务调整，公建(gōngjiàn)物业管理酬金较(jiào)上年同期(tóngqī)减少；受市场影响，票类业务销售收入同比下降；演艺互娱、酒店餐饮、旅行服务等二次消费产品开发和销售工作处于爬坡期。 实际上，影响曲江文旅亏损的真正原因并(bìng)不止于此。 旅游景区运营(yùnyíng)管理(guǎnlǐ)业务为曲江文旅贡献约52%的营收(yíngshōu)，是其主营业务的重中之重。对于(duìyú)景区的运营管理，曲江文旅采取的是轻资产运营模式，即受景区主管单位委托对景区进行(jìnxíng)日常运营管理，其收入依赖管理酬金，而(ér)非景区门票。也就是说不承担景区开发成本的曲江文旅，也不享受门票业务收入增长带来的红利。当然，曲江文旅还有旅游演艺发展、酒店餐饮管理以及旅行服务等主营业务，但营收贡献占(zhàn)比均远低于景区运营管理业务。 看似掌握着一份稳定收入来源的曲江(qǔjiāng)(qǔjiāng)文旅(wénlǚ)，亏损的一大原因却就出在此——理应拿到的管理酬金迟迟难以(nányǐ)收回。数据显示，2021年-2024年，曲江文旅欠款性质(xìngzhì)以管理酬金为主的应收账款余额(yúé)分别为10.73亿元、12.2亿元、14.55亿元、8.13亿元。其中，2024年年末，应收账款最大欠款方为西安曲江新区(xīnqū)事业资产管理中心，其是公司实际控制人曲江新区管理委员会下属事业单位。 据曲江文旅(wénlǚ)披露，截至2024年12月31日，公司应收账款账面余额11.77亿元，坏账准备金额(jīné)3.65亿元。 其实，曲江(qǔjiāng)(qǔjiāng)文旅在(zài)2024年年末应收账款规模的(de)缩减，除计提坏账准备外，还通过转让部分资产实现。2024年，曲江文旅以非公开协议(xiéyì)转让方式将持有的西安(xīān)曲江大明宫国家遗址公园管理有限公司100%股权转让给西安曲江大明宫投资（集团）有限公司，将持有的西安山河景区运营管理服务有限公司51%股权协议转让给西安山河旅游发展有限公司。此外，为了(wèile)有效盘活(pánhuó)资产，曲江文旅还挂牌转让全资子公司西安曲江唐邑投资有限公司40%股权及1.67亿元债权。 自去年因应收账款余额问题收到上交所的监管(jiānguǎn)工作函后(hánhòu)，曲江文旅表示，公司(gōngsī)正积极与(yǔ)各欠款方沟通协商，持续跟进催收。4月5日，在曲江文旅披露的应收款项清偿计划书显示，西安曲江新区事业资产管理中心(zhōngxīn)、西安曲江文化产业发展中心、西安曲江新区土地储备中心计划截至2029年3月31日前清偿共计9.249亿元的欠款。截至目前，第一笔(dìyībǐ)2.285亿元的清偿款项已到账。 三年累计营收36.5亿元，年均营业(yíngyè)成本高达9.7亿元 除拖欠的(de)应收账款(zhàngkuǎn)问题外，曲江文旅的高营业成本也对业绩盈利产生了影响。 营收(yíngshōu)规模在9亿元-15亿元之间波动的曲江文旅(wénlǚ)，营收成本却高达10亿元。数据显示，2022年(nián)-2024年，曲江文旅的营业成本分别为7.97亿元、10.71亿元、10.38亿元。 新京报贝壳财经记者对比了A股(Agǔ)旅游(lǚyóu)景区11家旅游企业近三年的营业成本(chéngběn)，其中大部分营业成本约在(zài)1亿元-5亿元，即便是同样拥有轻资产运营业务的宋城演艺，近三年的平均营业成本也就约8.3亿元。 2022年-2024年11家A股旅游上市公司营业成本对比。新(xīn)京报贝壳财经记者 王(wáng)真真制图 在(zài)统计的11家旅游上市公司中，只有黄山旅游的营业(yíngyè)成本几乎可以与曲江文旅(wénlǚ)“相较量”，但较近三年(jìnsānnián)年均营业成本8.2亿元的黄山旅游，三年累计营收(yíngshōu)46.6亿元、盈利6.1亿元的业绩，年均营业成本9.7亿元的曲江文旅，近三年累计营收36.5亿元、亏损5.7亿元。 曲江文旅营业成本的(de)大头来自景区运营管理(guǎnlǐ)业务成本。为公司贡献52%营收(yíngshōu)的景区运营管理业务，营业成本所占(zhàn)比例达到了47.8%，其中该(gāi)业务的人工成本占营业成本的13%，景区运维成本占营业成本的25%。此外，为公司贡献14%营收的体育(tǐyù)休闲服务业务收入，赛事服务成本占营业成本的14.72%，在年报披露的9项细分营业成本中占第四位。 最新披露的2025年(nián)一季度业绩显示，曲江文旅营收同比下滑23.67%至(zhì)3.06亿元；净利润同比下滑2161.76%至-4360.89万元，由盈转亏。预计(yùjì)2025年度要实现约10亿收入的曲江文旅，在第一季度就遇到(yùdào)了增长难题。 而刚刚结束的黄金周(huángjīnzhōu)假期运营成绩让大众似乎又看到一些曙光。“五一”假期，曲江(qǔjiāng)文旅运营管理的大唐(dàtáng)芙蓉(fúróng)园景区(jǐngqū)、大雁塔·大唐不夜城文化休闲(xiūxián)景区、西安城墙景区三大核心场域，5天小长假接待游客总量突破240万人次。此外，曲江文旅的二次消费等产品销售成绩亮眼，其中，“五一”假期，旗下西安唐华华邑酒店、大唐芙蓉园芳林苑酒店收入分别(fēnbié)同比增长8%、36%；主题餐饮收入整体同比增长23%，主题景区商业消费整体同比增长122%。 新京报(jīngbào)贝壳财经记者 王真真